2025 年 5 月，主要市场白油价格呈现出不同的趋势，中国录得稳定的增长趋势，而美国则经历了飙升，然后出现修正并最终企稳。这两个地区的区域市场行为都表明，原料价格波动、最终用户行业需求波动以及更深层次的宏观经济和地缘政治因素之间存在动态相互作用。

在中国，白油价格上月开局坚挺，表明供需形势均衡。尽管季节性模式通常推动了润滑油细分市场的消费，但面对持续的宏观经济不确定性和贸易逆风，市场行动受到抑制。高库存头寸，尤其是润滑油领域的库存头寸，阻碍了积极的补货，而中美之间持续的紧张局势和高昂的物流成本进一步削弱了购买兴趣。

然而，随着时间的推移，在原料成本上升和节后需求谨慎复苏的共同推动下，白油价格转为走高。由于原油价格月中上涨，增加了生产费用，制造商提高了白油报价以保持利润率。

虽然需求增加主要与补货有关，但中美关系恢复后情绪的改善。由于海外买家在即将到来的端午节前加速购买，预计与假期相关的工厂停工可能导致延误，贸易谈判和出动回升推动了白油价格的看涨转机。

相反，美国白油市场则走上了更为波动的道路。在全球原油库存紧张和地缘政治威胁推高生产成本之后，价格在 5 月初上涨。阵亡将士纪念日之前对季节性驱动需求走强的预期也刺激了购买兴趣，特别是来自个人护理行业的购买兴趣。

然而，月中发生了变化，白油价格下跌了 0.7%，抵消了早些时候的涨幅。下游需求疲软和原料成本下降是造成这种下降的主要原因。根据 EIA 的数据，原油库存减少了 280 万桶，但由于国内产量稳定且炼油厂开工率较低，市场仍然悲观。

尽管对夏季制剂的需求通常在春末增加，但一些制造商在 5 月份已经积累了库存，这导致采购活动减少。由于市场参与者考虑到供应充足和需求适中而调整头寸，白油价格在月底企稳。

未来，预计中美白油市场将保持谨慎。在中国，如果原料价格高企且出口势头持续，价格可能会保持坚挺。但需求的持续恢复对于进一步增长至关重要。在美国，稳定的原油产量和疲软的下游需求可能会在短期内抑制价格。