明天，SpaceX 将以每股 135 美元的固定价格在纳斯达克上市，出售 5.556 亿股，筹集 750 亿美元，估值 1.77 万亿美元，这是历史上规模最大的公开发行。

与此同时，Anthropic 于 6 月 1 日秘密提交了估值 9650 亿美元的文件，OpenAI 也于 6 月 8 日紧随其后，计划秋季上市。经过四年的风险投资流动性干旱后，整个行业的解读很简单：IPO 窗口终于再次打开。

我会小心阅读。

看看钱从哪里来。仅 SpaceX 的融资额预计就超过 2025 年整个美国 IPO 市场筹集的 474 亿美元。

彭博社上周报道称，由于券商现金余额较低，散户投资者可能不得不出售现有持股来为 SpaceX 订单提供资金，特斯拉和比特币是最有可能的来源，而 SpaceX 为同样的风险偏好人群保留了高达 30% 的交易金额，约合 225 亿美元。随着资本转向人工智能，加密货币自身的 IPO 渠道今年陷入停滞。这三家公司很可能是 2026 年 IPO 的全部类别。

总而言之，这表明这是一次集中事件，而不是广泛的重新开放。少数基金和首次公开募股前的卖家获得了流动性，三个股票吸收了可用的资本和注意力，其余的人则在等待。如果你经营一家处于早期阶段的公司，那么 SpaceX 的重新开放对你来说直接没有什么帮助。

收购展望

这些清单所做的改变是更持久的，并且贯穿于并购。

上市公司 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 成为全球资本最雄厚的收购者之一，拥有流动性充足的股票可供使用。 OpenAI 今年已经完成了大约六笔收购，几乎与 2025 年全年总数相当，第一季度整个市场的人工智能交易量同比增长约 90%。绝大多数风险投资退出都是收购；这些产品加深了买家的数量，远远超过了缩短 IPO 队列的时间。

对于创始人来说，这重新定义了目标。不要为只对少数公司开放的 IPO 窗口进行建设。打造一家新上市的人工智能巨头需要拥有的公司：工作流程的真正所有权、复合的专有数据、这些实验室越来越多地运行的测试和评估基础设施，或者进入这些平台之一想要进入的市场。在种子阶段，退出数学总是指向一次有意义的收购，而这一波扩大了可以开出支票的收购者范围。

对于投资者来说，纪律是不要将集中事件误认为市场已经重新开放。流动性——以及有限合伙人四年来等待的分配——将登陆少数几个名字。大多数投资组合仍然像往常一样通过并购获得流动性，而且市场的健康状况对中位数基金来说比 SpaceX 在第一天的交易是否上涨更重要。

测试将于今年秋天进行。如果零售报价保持不变并且下一层排队价格良好，周五确实将成为广泛重新开放的开始。关注这些后续上市，并关注三家新上市公司明年将如何处理其股票。第二部分是到达市场其他部分的。

作为 MGV 的联合创始人兼管理合伙人，马克·施罗德 (Marc Schröder) 致力于将 MGV 打造成一流的风险投资公司，帮助世界一流的科技企业家加速实现他们的愿景。在施罗德的领导下，MGV 迅速跻身前四分之一的公司，超过了 95% 的风险基金的表现。 MGV 的业绩得益于施罗德独特的风险投资方法——提供强化销售培训、制定稳健的筹款策略和确保后续投资是支持创始人和为投资者带来最丰厚回报的最佳方式。 Business Insider 评选他为全球 100 强种子投资者之一，他的观点定期发表在 Crunchbase News 和其他领先出版物上。

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插图：多姆·古兹曼