SpaceX 周三提交了公开 IPO 招股说明书，强调了它所取得的许多令人惊叹的成就。盈利并不是其中之一。

至少现在不是。这家太空和人工智能先驱公布 2026 年第一季度净亏损 42.8 亿美元，同比增长超过 700%。与此同时，第一季度收入总计 46.9 亿美元，比去年同期增长 15%。

据《华尔街日报》报道，作为一家上市公司，SpaceX 正在寻求约 1.5 万亿美元或更高的估值。该公司的目标是通过此次发行筹集高达 800 亿美元或更多资金，这将使其成为历史上规模最大的 IPO。

按照其目标估值，SpaceX 将加入由七家市值 1.5 万亿美元或以上的美国上市科技公司组成的稀缺俱乐部。其中，只有五个突破了 2 万亿美元大关。

当然，这些公司的估值达到 13 位数需要时间。但在某个时候，他们也提交了首次公开募股申请。他们也有收入。

相似之处就到此为止。为了了解 SpaceX 在 IPO 时与价值超过万亿美元俱乐部的其他成员的比较，我们看了一下他们 20 世纪 80 年代及以后的原始 S-1。以下是他们在公开市场首次亮相之前的数据：

英伟达： 如今，这家硅谷芯片设计公司是一家市值 5.3 万亿美元的公司。不用说，任何投资 1999 年 IPO 的人都表现得非常好。

当然，在其上市时，这样的轨迹并不明显。尽管如此，这看起来还是一个可靠的赌注。该公司当时专注于为 PC 市场设计 3D 图形处理器，在 IPO 前三个报告季度的收入为 9300 万美元，同比增长数倍。同期，该公司小幅亏损 350 万美元。

谷歌： 谷歌在 2004 年上市时就已经是在线搜索领域的主导者，财务状况令人印象深刻。该年上半年的收入总计 13.5 亿美元，一年内翻了一番多，利润为 3.26 亿美元。

虽然这令人印象深刻，但谷歌的持续增长也令人印象深刻。目前，其市值为4.7万亿美元，年收入超过4000亿美元，利润也非常可观。

苹果： 这家标志性的智能手机和计算巨头对长寿略知一二。苹果公司上个月迎来了 50 岁生日，距 1980 年上市已有 45 多年历史。

这是当时令人印象深刻且引人注目的产品，销售额达 1.18 亿美元，利润近 1200 万美元。由于其受欢迎的家用电脑，苹果公司当时已经是一个著名的消费品牌，这对苹果公司来说是有帮助的。目前，其市值徘徊在 4.5 万亿美元左右。

微软： 微软于 1986 年上市，用了大约 40 年的时间才成长为目前 3.1 万亿美元的估值。但即使是在头发和软盘盛行的时代，这家软件巨头的 IPO 招股说明书也清楚地表明，这不是一个普通的市场进入者。

IPO前一年，微软营收为1.4亿美元，净利润为2400万美元。然而，这一收入数字包括营销和研发支出的增加。如果没有这些费用，在软件商业模式成为现状之前，利润率一度看起来高得惊人。

亚马逊： 1997 年公开募股时，亚马逊以在线书商而闻名，将自己标榜为“地球上最大的书店”。所有其他的事情都是后来才发生的。

尽管如此，它在当时仍然是一项引人注目的产品，亚马逊在其成立后的短短两年半内，年销售额就从零增长到了 1600 万美元左右。该公司将亏损作为其增长战略的一部分，该战略要求在营销和促销、网站开发和运营基础设施方面进行大量投资。

不用说，一切进展顺利，亚马逊目前估值超过 2.8 万亿美元。

SpaceX 与其他公司不同

如果我们观察最有价值的上市科技公司，就会发现它们早期的一些共同点很突出。所有这些公司在其经营历史上都相对较早上市，并且首次亮相时收入急剧增长，利润或亏损均达到数百万个位数。

相比之下，成立于 2002 年的 SpaceX 看起来像是一家即将上市的老公司。还值得指出的是，成立于1998年的谷歌仅比SpaceX年长四年。这意味着，它用了 28 年的时间才成长为一家在过去 12 个月内收入超过 4000 亿美元、营业收入超过 1380 亿美元的公司。

相比之下，SpaceX 用了 24 年的时间才成长为一家单季度亏损 43 亿美元的公司。

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插图：多姆·古兹曼